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乐观情绪叠加旧作供应担忧推动郑棉大涨金十期货06月01日讯，国泰君安期货点评：在经过一周左右的盘整后，今日郑棉期价大幅上涨，旧作2309合约领涨，商品市场整体风险偏好回升以及对旧作供应偏紧的担忧推动郑棉上涨。根据钢联公布的数据显示，截至5月26日，国内棉花商业库存292.23万吨，环比减少19.75万吨，过去四周平均每周减少15.15万吨；当前的商业库存比去年同期少72.5万吨。由于22/23年度皮棉加工和公检已经基本结束，且未来3个月的进口量比较有限，如果按照去年同期的消耗量（当前的开工率比去年高，理论上今年的消费量将高于去年），到8月底国内的棉花商业库存将下降至170万吨以内，过去4年8月底库存最低为2021年的169万吨，去年8月底库存为218.7万吨，过去4年均值206.8万吨。基于对旧作供应的担忧，以及对新年度棉花减产和皮棉成本上升的预期，再加上美国债务上限协议有望达成推升整体商品市场风险偏好，郑棉出现大幅上涨。我们维持郑棉中期上涨的判断，不过对纺织服装的终端消费持谨慎态度，后续需要关注下游开机率和利润情况，并且关注是否会有储备轮出。操作上建议回调做多思路。

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